伦铅从2023年6月至今，整体呈现震荡上行，很健康的上涨形态，8月23日到现在已连续多个交易日日线收线在日线级别所有均线上方！我们从近期基本面与技术面两个方向分别浅析一下伦铅震荡上行，健康上涨的逻辑。

  8月“小非农”就业增长没有到达预期，隔夜伦铅收跌0.62%；再生原料紧张叠加资金拉动提振沪铅(16310, 50.00, 0.31%)涨势，利润修复刺激炼厂出货积极性，今现铅或小涨。

  隔夜伦铅冲高快速回落，开盘报2185.5美元/吨，高点报2213美元，低点2171美元，尾盘收于2171美元，跌13.5美元，跌幅0.62%；成交量7340手减少2891手，持仓量128757手，晚间沪铅主力2310合约走势平稳，收于16325元/吨，涨65元，涨幅0.4%。

  今日现货铅价行情预估：8月“小非农”ADP就业新增17.7万创下五个月来最新，市场对美联储加息结束押注有所升温，隔夜伦铅冲高回落收阴；原生铅原料供应紧张支撑，叠加资金拉动下，不断提振沪铅涨势，从而带动现货市场在消费尚未兑现的情况下仍呈现稳中上涨态势，从而冶炼厂利润得到一定效果修复，刺激持货商出货积极性，贸易商积极贴水出货，下游刚需采购延续支撑，预计今现货铅小涨。

  8月15日，沪铅主力为15955元/吨，当日涨幅0.35%。此前的7月25日，沪铅主力最高冲到16210元/吨，创年内新高。

  近年来，政府大力鼓励再生行业发展，铅的供应结构也出现了较大的变化，再生铅产量占比不断的提高，2021年再生铅产量占比超过40%。

  2022年中国铅锭产量中，原生铅即电解铅占比47%，再生铅占比53%，再生铅已超过50%。2022年中国电解铅产量为327.8万吨，同比增长2.91%。统计局多个方面数据显示，2022年中国铅产量781.1万吨，同比增4%。

  从国内铅消费结构来看，铅市初级消费大多分布在在铅酸蓄电池行业，占到了铅总需求量的75%-80%。从终端需求来看，铅蓄电池主要使用在在电瓶车（动力型电池）、汽车（起动型电池）、储能领域（储能型电池）及通讯基站（固定型电池）行业，其中电瓶车仍占据主导地位。

  起动型电池是铅蓄电池的主要消费板块。从近年趋势来看，汽车及电瓶车保有量逐年递增，2022年汽车保有量达3.15亿辆，汽车起动型电池常规使用的寿命约2.8年。电瓶车社会保有量达3.5亿辆，电瓶车动力型电池常规使用的寿命在1.5-3年，且随着电瓶车“新国标”的落地（2019年4月15日），2022-2024年期间两轮电动车将迎来换购高峰，将有上亿台的超标车需要替换；故高保有量下，电池更换需求为国内铅酸蓄电池带来较牢固的消费支撑。此外，近期汽车板块利好刺激政策延续，7月21日，国家发改委提到了优化汽车限购管理政策、支持老旧汽车更新消费、加快培育二手车市场等总计10项措施。7月底，政治局会议上也特别提出要提振汽车、电子科技类产品、家居等大宗消费。

  7月31日，发改委关于恢复和扩大消费措施的通知中提出，优化汽车购买使用管理，各地区不得新增汽车限购措施；扩大新能源汽车消费，落实延续和优化新能源汽车车辆购置税减免等政策。在政策加持下，汽车销量有望延续企稳向上，利多铅蓄电池消费。

  具体来看，在电瓶车方面，研究机构EVTank、伊维经济研究院联合中国电池产业研究院共同发布了《中国电动两轮车行业发展白皮书（2023年）》。白皮书统计多个方面数据显示，2022年，中国电动两轮车总体产量达到5904万辆，同比增速为8.5%。在出口方面，据中国海关总署统计数据，2018-2022年，中国两轮电动车出口数量在2021年达到近五年最高值，全年共出口2287.08万辆两轮电动自行车。

  从汽车消费来看，近年来呈现“传统燃油车高端化、新能源车全面化”的发展特征。

  据中国汽车工业协会统计分析，由于2022年同期受燃油车购置税减半等政策拉动产销呈现高增长，1-6月累计增速较1-5月有所回落。2023年6月，汽车产销分别完成256.1万辆和262.2万辆，环比分别增长9.8%和10.1%，同比分别增长2.5%和4.8%。2023年1-6月，汽车产销分别完成1324.8万辆和1323.9万辆，同比分别增长9.3%和9.8%。从中汽协数据分析来看，1-6月，汽车产销累计完成1324.8万辆和1323.9万辆，同比分别增长9.3%和9.8%。其中，1-6月，新能源汽车产销累计完成378.8万辆和374.7万辆，同比分别增长42.4%和44.1%，市场占有率达到28.3%。

  在摩托车领域，禁摩令的放松有利于摩托车产销的回升。中汽协多个方面数据显示，2021年中国摩托车产量为2019.52万辆，同比增长12.98%。据中国摩托车商会公布的多个方面数据显示，2021-2022年，中国摩托车产销量达2129.22万辆和2142万辆，同比下降16.08%和15.55%。

  从全年来看，行业发展也不乏亮点，休闲娱乐摩托车市场发展迅速，250ml以上大排量摩托车继续保持快速地增长，市场占有率持续增长，成为行业增长新的引擎。2023年6月共产销摩托车166.12万辆和162.76万辆，产量环比下降0.81%，销量同比增长1.24%，同比下降17.56%和20.55%。1-6月，据中国摩托车商会统计，行业完成燃油摩托车产销694.4万辆和699.67万辆，产量同比增长0.41%，销量同比下降0.15%；电动摩托车产销301万辆和265万辆，同比下降17.9%和29.26%。1-6月，共产销摩托车995.41辆和964.67万辆，同比下降5.93%和10.29%。

  除此之外，通信市场，5G基站投建稳步推进，中国铁塔重新启用铅酸电池，为2023年铅消费带来较大增幅预期。

  整体来看，统计局多个方面数据显示，2022年中国铅产量781.1万吨，同比增加4%。SMM多个方面数据显示，2023年7月电解铅产量31.97万吨，环比增加9.1%，同比增加21.94%；1-7月累计产量同比增加17.63%。再生铅产量看，SMM多个方面数据显示，6月再生铅产量33.9万吨，环比下降8.23%，同比下降8.11%；1-6月再生铅累计产量205.11万吨，累计同比下降0.03%。

  从供需来看，近两年主要领域的需求增速要超过供应的增速，这使得库存在不断降低。

  8月9日，LME铅库存录得5.65万吨，较上一日减少50吨，减少幅度为0.09%；最近一周，LME铅库存累计增加1250吨，增加幅度为2.26%；最近一个月，LME铅库存累计增加1.21万吨，增加幅度为27.34%。

  历史数据显示，自2020年8月10日以来，LME铅库存最高为13.75万吨，最低为2.02万吨，均值录得6.28万吨。SMM调研显示，截至8月14日，SMM铅锭五地社会仓库存储的总量5.52万吨，低于均值库存。

  基本面的微妙变化，以及库存的不断降低，已成为铅价不断走高的重要原因之一。

  近年来，随着新能源板块的持续不断的发展，原料端的竞争也变得日益激烈。锂电池对传统铅酸蓄电池的替代及渗透性逐年增加，铅酸蓄电池整车配套需求受挤压。

  从中汽协数据分析来看，1-6月，全国汽车产销累计完成324.8万辆和1323.9万辆，同比分别增长9.3%和9.8%。其中，1-6月，新能源汽车产销累计完成378.8万辆和374.7万辆，同比分别增长42.4%和44.1%，市场占有率达到28.3%。2022年，锂电版电动两轮车的产量为1151万辆，同比减少12.6%，渗透率24.2%。

  同时，近年来随着钠离子电池逐步产业化，其在电动两轮车领域也将挤占部分锂电池和铅酸电池的市场份额。

  据资源强制回收产业技术创新战略联盟资料，2020年中国锂电电瓶车在电瓶车行业的市场占有率在16%-20%，2030年预计提升至50%。

  但近年来，锂价大幅攀升，8月15日，电池级碳酸锂均价报23.45万元/吨，铅蓄电池在成本上有很大优势。EVTank多个方面数据显示，2022年，锂电版电动两轮车的产量为1151万辆，同比减少12.6%，导致其总体渗透率由2021年的24.2%下滑至2022年的19.5%。若锂电池价格持续走高，这会让替代速度放缓。

  同时，近年随着钠离子电池逐步产业化，其在电动两轮车领域也将取代部分锂电池和铅酸电池的市场份额。

  对于铅价格的未来走势，金源期货认为：宏观面看，内外宏观重要会议均落地，市场情绪偏暖，风险偏好抬升，利多铅价；供应端，全球铅矿供应缓慢增加，新增项目较少，偏紧格局暂难改变；8个国产铅矿TC环比低位下行，进口TC低位持稳，原料紧张限制原生铅炼厂爬产，预计8月电解铅月度增量2万吨；再生铅方面，铅价反弹带动炼厂利润修复，但原料废旧电瓶供不应求，产量爬升进度偏慢，预计8月产量环比小增。

  需求端看，海外经济衰退担忧淡化，需求韧性较强，下滑速度缓慢。比价回升后，铅锭及铅蓄电池出口预期回落，外销增速下滑，但国内即将进入动力铅蓄电池传统消费旺季，叠加政策支持汽车板块消费，有望带动后期启动电池消费，下半年需求端保有较好预期。

  整体来看，8月存供需双增预期，原料端偏紧，抬升企业成本，同时需求旺季预期支撑铅价，但终端对高价铅承接缓慢，价格传导不畅限制铅价高度；多空因素交织下，预计铅价保持高位运行，预计沪铅主要运行区间在15500-16200元/吨。

  从以上基本面变化来看，未来的利多远大于利空，但全球消费降级的阴影下，上方空间不会太大！所以未来一段时间，着重关注国内外对于工业金属铅的利空消息，对应技术面能否利空兑现转利多！

  技术面分析：1，日线级别，日线级别即将摆脱日线级别均线，周线级别，即将触及图中顶部对下黄金分割的1.000位，大概率会突破；3，月线多个月呈现月线级别均线密集区间大震荡，未来大概率震荡偏强！

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